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網(wǎng)絡(luò)健康已成為加密貨幣領(lǐng)域機(jī)構(gòu)參與者關(guān)注的重點(diǎn)。隨著數(shù)字資產(chǎn)市場日趨成熟并吸引更多重要參與者，對用于評估網(wǎng)絡(luò)性能和穩(wěn)定性的可靠實(shí)時指標(biāo)的需求呈指數(shù)級增長。在本周的 coin metrics 網(wǎng)絡(luò)狀況中，我們探討了網(wǎng)絡(luò)健康的重要性、其對機(jī)構(gòu)運(yùn)營的影響，以及先進(jìn)的監(jiān)控工具如何塑造加密生態(tài)系統(tǒng)中的風(fēng)險管理策略。

什么是網(wǎng)絡(luò)健康？它為何重要？

網(wǎng)絡(luò)健康是一個綜合概念，業(yè)界對此有著不同的解釋。在最高層面上，Coin Metrics 認(rèn)為網(wǎng)絡(luò)健康包括所有表明網(wǎng)絡(luò)是否按預(yù)期運(yùn)行的因素。這可能包括以下因素：區(qū)塊是否按預(yù)期生成（即區(qū)塊鏈?zhǔn)欠裾＿\(yùn)行并能夠處理新交易）、內(nèi)存池是否以正常速率接收交易（即網(wǎng)絡(luò)是否正在遭受 DDOS 攻擊）、廣播的交易數(shù)量是否在預(yù)期范圍內(nèi)以及用于保護(hù)網(wǎng)絡(luò)的原生資產(chǎn)的供應(yīng)是否按預(yù)期運(yùn)行（即網(wǎng)絡(luò)的經(jīng)濟(jì)安全考慮是否繼續(xù)適用）。

雖然“網(wǎng)絡(luò)健康”是一個寬泛的術(shù)語，但我們認(rèn)為它是網(wǎng)絡(luò)功能最基本、最重要的指標(biāo)。任何這些領(lǐng)域與預(yù)期值的顯著偏差都可能預(yù)示著具有深遠(yuǎn)影響的嚴(yán)重潛在網(wǎng)絡(luò)問題。

網(wǎng)絡(luò)健康指標(biāo)：區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)的生命體征

在傳統(tǒng)金融市場中，機(jī)構(gòu)依靠各種指標(biāo)來衡量市場健康狀況并制定戰(zhàn)略。同樣，在加密貨幣領(lǐng)域，也出現(xiàn)了一組關(guān)鍵指標(biāo)來衡量區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)健性和效率。這些指標(biāo)包括：

區(qū)塊時間一致性：定期的區(qū)塊時間表明網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行良好。

交易納入：交易定期及時地納入?yún)^(qū)塊反映了網(wǎng)絡(luò)處理交易的效率。內(nèi)存池中交易納入率高表明網(wǎng)絡(luò)健康、暢通。

去中心化和抗審查性：供應(yīng)分布顯示資產(chǎn)的去中心化，而共識參與者（即礦工或驗(yàn)證者）的組成則表明共識的去中心化程度，并進(jìn)而表明網(wǎng)絡(luò)的抗審查性。

驗(yàn)證者參與率：在以太坊等權(quán)益證明網(wǎng)絡(luò)中至關(guān)重要，高參與率表明網(wǎng)絡(luò)安全且分散。

對于機(jī)構(gòu)客戶來說，這些指標(biāo)不僅僅是數(shù)字，它們還是重要的信號，可以為關(guān)鍵的運(yùn)營和投資決策提供信息，無論是用于代幣化基金還是啟動第 2 層。這些指標(biāo)中的每一個都為網(wǎng)絡(luò)性能的不同方面提供了重要見解。

機(jī)構(gòu)參與者的利害關(guān)系

加密貨幣市場日益制度化，提高了網(wǎng)絡(luò)性能和可靠性的風(fēng)險。機(jī)構(gòu)參與者（包括投資基金、銀行和金融服務(wù)提供商）所處的環(huán)境中，即使是輕微的中斷也可能產(chǎn)生嚴(yán)重后果，機(jī)構(gòu)參與者不愿采用存在停機(jī)或其他執(zhí)行風(fēng)險的網(wǎng)絡(luò)就是明證。

請考慮以下情形：

一家對沖基金在多個交易所和網(wǎng)絡(luò)執(zhí)行時間敏感的套利策略。

托管服務(wù)可確保及時安全地為客戶轉(zhuǎn)移大量資產(chǎn)，同時最大限度地減少向網(wǎng)絡(luò)支付的費(fèi)用。

一種 DeFi 協(xié)議，管理跨多個區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)的數(shù)十億總鎖定價值 (TVL)。

在以上每種情況下，網(wǎng)絡(luò)健康不僅僅是一個技術(shù)考慮因素，而是一個關(guān)鍵的業(yè)務(wù)因素。機(jī)構(gòu)不僅需要高性能，還需要保證和可預(yù)測性。他們需要知道交易將在預(yù)期的時間內(nèi)處理，網(wǎng)絡(luò)可以處理活動的突然激增，并且沒有可能危及他們的運(yùn)營或資產(chǎn)的迫在眉睫的安全威脅。

這時，全面的網(wǎng)絡(luò)健康監(jiān)測就變得不可或缺。通過獲取有關(guān)網(wǎng)絡(luò)性能的實(shí)時、準(zhǔn)確數(shù)據(jù)，機(jī)構(gòu)可以就交易時間和費(fèi)用分配做出明智的決策，為客戶提供更好的服務(wù)和保證，并更有效地管理其數(shù)字資產(chǎn)運(yùn)營的風(fēng)險。

在接下來的部分中，我們將列出構(gòu)成網(wǎng)絡(luò)健康的主要子類別，包括工作量證明（PoW）和權(quán)益證明（PoS）網(wǎng)絡(luò)的共識健康和中心化。

共識健康

工作量證明（PoW）

PoW 共識健康狀況的一個關(guān)鍵指標(biāo)是區(qū)塊費(fèi)用與發(fā)行量之間的關(guān)系，這可以洞悉網(wǎng)絡(luò)的經(jīng)濟(jì)模型和礦工激勵機(jī)制。下圖顯示了比特幣在最近幾個區(qū)塊（860,545 到 860,57）中區(qū)塊費(fèi)用和發(fā)行量的顯著穩(wěn)定性。這種一致性對比特幣網(wǎng)絡(luò)的健康狀況來說是一個積極的信號，表明礦工的獎勵結(jié)構(gòu)是平衡且可預(yù)測的，可以確保網(wǎng)絡(luò)安全。

礦池動態(tài)對比特幣等工作量證明網(wǎng)絡(luò)的去中心化和整體健康起著至關(guān)重要的作用。下圖說明了兩個關(guān)鍵指標(biāo)：當(dāng)前平均礦池獎勵（以 BTC 為單位）和各礦池之間的分布。

平均礦池獎勵（藍(lán)色部分）在每區(qū)塊約 3.14 至 3.2 BTC 之間波動。這些波動可能與區(qū)塊中包含的交易費(fèi)用變化相對應(yīng)。礦池之間的差價（橙色部分）保持相對穩(wěn)定，徘徊在接近零的水平，只有幾個明顯的峰值。這些峰值可能表示哈希率分布暫時發(fā)生變化或某些礦池進(jìn)行了戰(zhàn)略性費(fèi)用調(diào)整。整體穩(wěn)定性表明挖礦生態(tài)系統(tǒng)競爭激烈且相對平衡。另一方面，礦池之間的差價持續(xù)走高可能表明某些礦池表現(xiàn)不佳，或者特定礦池可以訪問其他礦池?zé)o法訪問的一組交易。

權(quán)益證明（PoS）

權(quán)益證明網(wǎng)絡(luò)依靠驗(yàn)證者參與和遵守協(xié)議規(guī)則來維持共識和安全性。下圖提供了有關(guān)以太坊健康和穩(wěn)定性的重要見解。

下圖顯示了成功證明區(qū)塊的活躍驗(yàn)證者百分比。該比率始終徘徊在 99% 以上，表明驗(yàn)證者組參與度很高。但是，我們觀察到周期性下降。下圖中的波動雖然很小，但可能表示臨時網(wǎng)絡(luò)問題、驗(yàn)證者維護(hù)或其他短期中斷，過去曾觀察到這些中斷是由于驗(yàn)證者代碼中的錯誤和云服務(wù)提供商（如 AWS）的中斷造成的。

下圖顯示了以太坊網(wǎng)絡(luò)中的懲罰和削減活動，說明了網(wǎng)絡(luò)對表現(xiàn)不佳或行為不當(dāng)?shù)尿?yàn)證者的抑制措施。該圖顯示了定期的懲罰事件，可能反映了錯過的證明或提案，匯總自約 107 萬活躍驗(yàn)證者。削減事件發(fā)生的頻率要低得多，這表明驗(yàn)證者總體上正在履行職責(zé)，沒有出現(xiàn)任何重大中斷或惡意行為。

如果以太坊受到攻擊，或者驗(yàn)證者出現(xiàn)大規(guī)模中斷（這不會從本質(zhì)上影響網(wǎng)絡(luò)活躍度），人們就能夠通過監(jiān)控這些指標(biāo)來快速做出反應(yīng)。

集權(quán)

區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)的健康和安全在很大程度上取決于挖礦能力的分配和區(qū)塊的生產(chǎn)。這些圖表提供了有關(guān)過去一年比特幣礦池和以太坊區(qū)塊生產(chǎn)者中心化趨勢的重要見解。

礦池主導(dǎo)

下圖展示了 2023 年 9 月至 2024 年 9 月初比特幣礦池的分布情況，揭示了幾個值得注意的趨勢。Foundry、AntPool 和 MARA 被證明是穩(wěn)定的哈希率領(lǐng)導(dǎo)者。值得注意的是，以“其他”為代表的眾多小型礦工的存在保持相對穩(wěn)定，表明比特幣挖礦生態(tài)系統(tǒng)的去中心化程度處于健康水平。

挖礦算力分布的未來趨勢和一致性是一個需要關(guān)注的關(guān)鍵指標(biāo)，因?yàn)樗梢越档蛯彶楹蜐撛诓倏v的風(fēng)險。雖然總體分布是需要監(jiān)控的關(guān)鍵因素，但之前對礦工之間鏈上流量的分析研究表明，可能還有其他因素會對礦池運(yùn)營的獨(dú)立性產(chǎn)生質(zhì)疑。

區(qū)塊構(gòu)建器/驗(yàn)證器集中化（以太坊）

下圖顯示了以太坊區(qū)塊構(gòu)建者的分布，揭示了一些有趣的趨勢。值得注意的是，beaverbuild.org 和 titanbuilder.xyz 已成為兩個最主要的區(qū)塊構(gòu)建者，尤其是從 2024 年初開始，到 2024 年 9 月，它們負(fù)責(zé)構(gòu)建近 80% 的所有區(qū)塊。盡管這種集中度很高，但多個小型構(gòu)建者的存在表明區(qū)塊構(gòu)建領(lǐng)域的競爭仍在持續(xù)。然而，隨著少數(shù)主要構(gòu)建者隨著時間的推移鞏固了自己的地位，中心化的趨勢顯而易見。

這種區(qū)塊構(gòu)建能力的逐步鞏固值得密切監(jiān)控，因?yàn)樗赡軙σ蕴痪W(wǎng)絡(luò)內(nèi)的交易排序和礦工可提取價值（MEV）產(chǎn)生潛在影響，包括時間攻擊和交易審查。

結(jié)論

加密貨幣市場的快速發(fā)展帶來了一系列新的風(fēng)險和挑戰(zhàn)。對于機(jī)構(gòu)參與者來說，駕馭這些領(lǐng)域不僅需要了解網(wǎng)絡(luò)健康狀況，還需要先進(jìn)的市場監(jiān)控和風(fēng)險管理工具。Coin Metrics 的數(shù)據(jù)產(chǎn)品套件站在這一需求的最前沿，為機(jī)構(gòu)提供了監(jiān)控網(wǎng)絡(luò)健康狀況、使用 Coin Metrics 的訂單簿數(shù)據(jù)和跨各種交易對和交易所的流動性指標(biāo)評估流動性風(fēng)險以及優(yōu)化運(yùn)營效率、減少停機(jī)時間并最大限度地減少交易失敗的能力。

展望未來，網(wǎng)絡(luò)健康監(jiān)測和市場監(jiān)督在機(jī)構(gòu)加密貨幣領(lǐng)域的作用將進(jìn)一步增強(qiáng)。蓬勃發(fā)展的機(jī)構(gòu)將是那些不僅了解這些指標(biāo)的重要性，而且還積極將其納入決策過程的機(jī)構(gòu)。對于機(jī)構(gòu)參與者來說，保持領(lǐng)先地位不僅是一種優(yōu)勢，而且是一種必需品。